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券商汇总:今日将报复性上涨个股

  中兴通讯2019年中报点评:业绩持续改善,5G业务发展迅速
  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成,李亚军 日期:2019-09-03
  公告显示,2019年1-6月中兴通讯实现营业收入446.1亿元人民币,同比增长13.1%;归属于上市公司普通股股东的净利润14.7亿元人民币,同比增长118.8%;基本每股收益为人民币0.35元。预计2019年前三季度将实现归属于上市公司普通股股东的净利润为38亿元人民币至46亿元人民币。

  符合此前业绩预告范围内,业绩持续改善
  单季度来看,2019年第二季度实现归母净利润6.08亿,同比大幅改善,2019年Q1净利润8.63亿,毛利率方面,2019H1整体毛利率39.21%,继续保持高位,毛利率同比(2018Q128.01%%)及环比(2018年32.91%)均出现大幅改善,主要是因为高毛利的运营商业务占比逐渐提升,分业务来看,运营商网络实现营业收入324.85亿元,同比增长37.8%,政企业务实现营业收入47亿元,消费者业务实现营业收入74.24亿元。经营性现金流方面,2019H1公司经营性现金流净额12.67亿元,经营情况持续改善。

  5G进展迅速,全球获得25个商用合同
  公司在5G关键技术的商用网络实践保持业界领先,MassiveMIMO基站已累计发货万台,NFV全球超过450个商用案例。随着全球首批5G规模商用部署展开,公司已在全球获得25个5G商用合同,覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5G市场,与全球60多家运营商展开5G合作。

  5G龙头再出发制裁风波过后,公司及时缴纳了罚款及保证金,并且公司及中兴康讯的管理层已经全部更换,并引入向BIS汇报的合规官,目前公司管理运作规范良好。

  风险提示:5G进程低于预期,管理层更换风险,中 美贸易 摩擦超预期风险。

  投资建议:维持“买入”评级。

  公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。公司在5G网络设备领域的竞争力较强,进行全产业链布局,未来业绩有望恢复增长。预计公司2019-2021年的EPS为1.22/1.58/1.93元,对应24/18/15倍PE,维持“买入”评级。


  三利谱2019半年报点评:收入大幅增长符合预期,毛利及净利润受汇兑影响下滑严重
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:任慕华日期:2019-09-03
  公司公告:发布2019年半年报,收入6.16亿元,同比增长47.7%,归母净利润121.6万元,下滑95.71%,扣非扣归母净利润-623万元,下滑133.64%。其中二季度实现收入3.75亿元,同比增长46%,环比增长55%,归母净利润1544万元,同比增长2.9%。收入符合预期,净利润低于预期。

  收入大幅增长符合预期,毛利及净利润受汇兑影响下滑严重。上半年收入大幅增长,主要受益于产品导入京东方实现批量供货,并且上半年由于行业供需格局改善,供给短缺局面严重,公司产品实现小幅价格提升,受益于量价齐升,带来收入快速增长。合肥1490mm宽幅TFT偏光片生产线上半年实现收入2.35亿元。公司销售毛利率13.37%,较去年同期下降7.32pct,利润低于预期的原因,一方面合肥1490mm宽幅产线上半年处于产能爬坡阶段,尚未达到盈亏平衡点,上半年亏损3556万元;另外由于汇率波动较大,产生较多汇兑损失,上半年财务费用达到2920万元,财务费用率高达4.7%,同比增长64%;第三,由于汇率波动,导致公司采购原材料成本上涨,TFT型偏光片毛利率减少7.58pct。

  大尺寸偏光片需求放量,提供持续增长动力。目前公司共有四条TFT偏光片产线投产及在建,并且二季度启动非公开发行,募集资金不超过11亿元,建设2500mm宽幅新产线,目前四条TFT-LCD偏光片产线。随着国内8.5代及10.5代面板线投产,带来大量偏光片采购需求,预计大陆面板企业(不含外资在大陆设厂)对LCD用偏光片的需求为2.7亿平米,全球面板企业对LCD用偏光片的需求约5亿平米,目前我国偏光片的自给率不足20%,因此我们预计,国内偏光片企业仍有较大的发展空间。我们预计本次新建产线投产后,有望于2022年下半年开始贡献业绩,届时公司TFT-LCD偏光片产能将达到6100万平米,从产品尺寸角度看,将涵盖小尺寸到大尺寸及65寸以上超大尺寸用偏光片产品,有望提升产能利用率及在上下游的议价能力。

  下调至“增持”评级,大尺寸偏光片需求打开,带动公司业绩拐点来临。维持收入预测,下调利润预测,主要调整成本端预测,2019年毛利率由25.5%下调为17.6%。预计2019-2021年净利润为0.29、0.80、1.15亿元(原预测为1.16亿、1.88亿、2.47亿),对应基本EPS分别为0.28、0.64、0.92元/股,对应PE分别为111X/49X/34X,若非公开发行2080万股,于2020年初完成,预计2019-2021年全面摊薄后EPS分别为0.23、0.64、0.92元/股。


  顺丰控股:Q2业绩超预期,长期看好龙头价值
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:瞿永忠日期:2019-09-03
  事件:公司发布2019半年报:19H1实现营收500.75亿元,同比+17.4%,归母净利润31.0亿元,同比+40.4%,扣非归母净利23.3亿元,同比+11.5%;其中Q2公司营收260.47亿元,同比+18.6%,归母净利润18.4亿元,同比+50.4%,扣非归母净利14..9亿元,同比+25.2%。

  经济业务焕发生机,新业务多点开花。19H1公司时效业务收入267.65亿元,同比增长4.02%,增速较低系上半年国内宏观经济萎靡。经济业务收入114.60亿元,同比增长15.93%,经济业务的高增速得益于5月推出的特惠专配产品。快运/冷链/同城配/国际业务收入50.72/23.52/7.86/12.02亿元,同比增长47.0%/53.9%/129.1%/-1.6%。公司新业务增长势头强劲,新业务收入占比从16.3%增长到23.7%,我们继续看好顺丰新业务在下半年的表现。

  降本成效显着,毛利率触底反弹。公司通过对运输成本的优化管控极大地改善了盈利情况。2019H1公司归母净利润31.0亿元,同比+40.4%,扣非归母净利23.3亿元,同比+11.5%。19H1毛利率19.81%,同比增长0.86pts,较2018全年增长1.9pts。19Q2扣非归母净利润14.9亿元,同比增长25.2%,环比增长32.0%,毛利率上升至21.50%,环比增长3.5pts。

  快递产品量增价减,市占率逐步回升。公司5月推出特惠专配降维打击,弥补了价格区间的空白,极大地带动了公司业务量的增长。2018H1,公司合计完成业务量20.17亿件,同比增长8.5%,虽然总体增速不高,但单月业务量增速有显着增长,公司5-7月业务量增速分别为6.6%/10.2%/15.8%/22.6%。随着下半年快递旺季的来临,顺丰业务量有望持续稳健增长。上调公司18~20年EPS分别为1.28/1.55/1.85元,对应PE分别为32/27/22倍,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行,新业务拓展不及预期。


  东方航空:客座率水平提升,下半年看好国际航线
  类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:严家源日期:2019-09-03
  国内航线运力增速最高,但客座率同比出现下降:2019年上半年,公司ASK同比增长10.36%,RPK同比10.61%,平均客座率82.66%,同比提高0.19个百分点。其中,国内航线ASK同比增长12.21%,高于国际航线和港澳台航线,但客座率为83.42%,同比下降0.39百分点,是唯一出现客座率下降的细分市场。

  中日、中韩航权增长,预计下半年国际航线增速领跑:2019年上半年,中日和中韩之间分别完成新一轮航权谈判,中日和中韩航线的航权上限得到较大幅度提升,公司作为中日航线上运力第一、中韩航线上运力国内航企第一的航空公司,预计2019年下半年将加大这两个航线市场的运力投入。此外,2019年上半年公司国际航线的客公里收益为0.458元,同比增长0.44%,收益情况表现良好,预计下半年能够从国际航线市场取得较好收益。

  投资建议:根据2019年上半年市场反馈,公商务旅客增长明显放缓,造成国内航线单位收益的下降,综合考虑汇率风险,我们下调此前预测,预计公司2019年、2020年和2021年的归属母公司净利润从77.95亿元、94.75亿元和113.77亿元调整为47.54亿元、69.57亿元和81.58亿元,预计2019-2021年EPS分别为0.32元、0.46元、0.54元,对应PE分别为16.2、11.1和9.5。维持“推荐”评级。

  风险提示:1)政策风险,政策调整的不确定性将给航空公司发展前景带来政策风险;2)油价、汇率等风险,油价大幅上涨、人民币大幅贬值等因素均会对航空公司的盈利产生影响;3)安全风险,一次安全事故可能让消费者对其失去信心,从而导致航空公司营收大幅下降。


  中南建设2019年中报点评:业绩持续释放,发展信心充足
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:区瑞明日期:2019-09-03
  归母净利增长42%,符合预期
  2019年上半年公司实现营业收入233亿元,同比增长52%;归母净利润13亿元,同比增长42%,与8月10日公告的业绩快报一致,符合预期。

  销售增长显着,土储丰富2019年上半年公司实现销售面积645万平方米,同比增长24%;销售金额812亿元,同比增长24%。2019年上半年公司新获取项目27个,新增计容建筑面积420万平方米,截至2019年上半年末,公司未来合计可竣工土储总建面达4523万平方米。

  财务持续优化,业绩锁定性佳截至2019年上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率43.4%,较2018年末下降1.6个百分点;净负债率185.6%(含永续债),同比下降7.3个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.5倍,短期偿债能力良好。公司2019年上半年末预收款为1283亿元,对2019年下半年w in d一致预期营收的锁定度达278%(2019年下半年w in d一致预期营收=2019年w in d一致预期营收-已披露的上半年营收);在满足2019年w in d一致预期营收后,剩余的821亿元仍能锁定2020年w in d一致预期营收的78%,业绩锁定性佳。

  新股权激励彰显信心公司已完成2018年的业绩承诺(2018年业绩较2017年同比增长不低于240%)并完成行权。2019年6月公司公布新的股权激励计划,在原股权激励计划(承诺2019、2020年业绩较2017年同比增长分别不低于560%、1060%)的基础上,承诺2021年业绩较2017年同比增长不低于1408%,对应同口径下2019-2021年归母净利润不低于39.8亿、69.9亿、90.9亿元,新股权激励再次彰显公司发展的信心。

  业绩持续释放,发展信心充足,维持“买入”评级公司业绩持续释放,对未来三年的业绩承诺亦彰显公司的信心。预计2019、2020年EPS为1.08、1.89元,对应PE为7.2、4.1x,维持“买入”评级。

  风险若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。

  
  元祖股份2019年中报:业绩符合预期,门店稳步扩张
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:陈梦瑶日期:2019-09-03
  业绩符合预期,提价带动毛利率2019H1营收8.33亿(+15.24%),归母净利润0.36亿(+36.13%),其中19Q2营收4.92亿(+10.03%),归母净利润0.42亿(-20.96%),业绩季节性存在波动,业绩符合预期。19H1毛利率64.28%(+2.78pcts),其中19Q2毛利率63.59%(+1.49pcts),主因公司4月对蛋糕和水果礼盒进行提价所致。19H1净利率4.40%(+0.82pcts),其中19Q2净利率8.61%(-2.85pcts),主因毛利率提升及管理费用率下降1.07pct、税金及附加下降0.33pcts、销售费用率上升0.55pcts等所致。2019H1经营性现金流0.79亿(-39.78%%),主因预付中秋期间物料款及支付的人工费用增加等所致。2019H1预付款0.42亿,同比期初增长19.92%,主因预付中秋的物料款有所增加。2019H1存货0.55亿,同比期初增长46.38%,主因增加中秋原物料的备货。

  直营占比稳定,门店稳步扩张从产品来看,公司主营业务突出,蛋糕2019H1营收2.83亿(+8.48%),二季度提价致增速有所放缓,预计四季度将恢复正常增速;中西式糕点2019H1营收4.65亿(+14.06%),水果2019H1营收0.37亿(+14.98%),两者都保持稳健增长态势。从渠道来看,公司直营收入占比超88%,2019H1营收7.02亿(+11.58%)。从区域来看,公司营收基本来自中国大陆,其2019H1营收7.93亿(+11.77%)。从门店来看,公司门店从2018年的631家增至2019H1的642家,净增11家门店。我们预计2019年公司门店将超650家。

  提价等增厚业绩,线上线下双管齐下进入下半年,我们认为公司将继续受益于:1)蛋糕和水果礼盒的提价;2)睡眠卡结转收入;3)月饼销售旺季(一般单三季度收入占比40%左右,利润占比90%左右)。公司下半年业绩表现一般比上半年要好,公司已对产品结构作出调整及战略性布局,以降低季节性业绩波动。线下渠道,打通一、二线城市渠道网络,稳扎稳打,精细化运作;线上渠道,利用自建官网、微商城、各电商平台等进行顾客引流、在线成交,加强对门店有效管理,实现线上下一体化。

  投资建议维持2019-2021年EPS1.21/1.43/1.67元,对应PE18/15/13,维持“买入”评级。

  风险提示食品安全问题;原材料上涨;核心产品提价不及预期;

  迪安诊断2019年中报业绩预告点评:现金流改善明显,内生强劲
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:朱寒青,谢长雁日期:2019-09-03
  2019H1业绩符合预期2019H1实现营收39.94亿元(+35.17%),归母净利润2.48亿(+21.51%),扣非归母净利润2.28亿(+17.52%),业绩符合预期,剔除并表后内生增速在20%左右。2019H1销售毛利率32.9%(-0.6pp)。销售费用率8.4%(+0.4pp),管理费用率(含研发)10.5%(-0.5pp),财务费用率2.6%(+0.02pp),期间费用率基本稳定。

  代理业务超预期,ICL业务利润率提升,现金流改善代理业务方面,诊断产品收入26.22亿(+43.98%),高增速主要受到青岛智颖等公司并表影响,剔除青岛智颖(去年5月起并表)的影响,同比增速在23%左右,考虑到并表的还有杭州恒冠和厦门迪安福医,但影响很小,全部剔除后内生增速估计在20%左右,超出我们此前预期,毛利率29.28%,同比提高0.28pp。诊断服务收入13.18亿(+21.05%),毛利率40.95%(-0.73pp)。外包检测部分,杭州迪安业务收入13.42亿(+19.66%),净利润9400万(+12.31%),净利润率7.01%,较2018年底6.20%明显提升,考虑到公司2015-2017年布局的实验室将在2019-2020年逐渐扭亏,实验室利润将持续改善。公司从2018年起加大应收账款管控,子公司设立月度回款目标、预警客户进行周追踪等等,全面强化各项业务回款工作,现金流从2018H2开始大幅改善,2019H1现金流净额-0.48亿,相较2018H1的-1.45亿大幅好转。

  聚焦精准诊断,提升特检服务,参与县域医共体建设深化“服务+产品”一体化战略,产品线不断完善,基于一代测序平台已完成9项临床特检项目开发和转化。肿瘤伴随诊断FMI项目进展顺利,与包括天津肿瘤医院在内的多家知名医疗机构签订合约。新增3家精准诊断中心,在省内外开展10余家精准诊断中心建设。质谱方面,迪赛思已完成3个二类试剂盒的注册检验,备案产品5个,杭州凯莱谱和迪谱诊断均进展顺利。顺应国家政策,参与中国县域医共体建设资源共享平台建设。

  风险提示:IVD耗材集采降价、新产品开发推广不及预期,商誉减值风险。

  投资建议:维持“买入”评级维持盈利预测2019-2021年归母净利润为4.90/6.35/8.19亿元,三年CAGR28%,当前股价对应PE29/22/17X。公司作为第三方独立医学实验室龙头企业,对标海外Labcorp,产品代理、外包检测服务和合作共建三种业务模式共同发展,现金流改善明显,随着实验室逐渐步入成熟期,业绩将持续改善。目前估值具有安全边际,业绩拐点可见,按照2020年28-32xPE,维持合理估值28.56~32.64元,维持“买入”评级。


  福耀玻璃2019年中报点评:Q2美国工厂利润率回升,德国SAM有序整合
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:梁超,唐旭霞日期:2019-09-03
  中报利润-20%,业绩符合预期福耀玻璃上半年实现营收102.87亿元,同比增加2%,归母净利润15.06亿元,同比下降19.43%,扣非13.4亿元,同比下降26.75%,扣非扣汇兑-26%,扣非扣汇兑扣SAM -22%。单二季度实现营收53.54亿元,同比增加0.31%,归母净利润9.0亿元,同比下降31.12%,扣非8.24亿元,同比下降33.27%。拆分区域看,我们预计国内下滑14%(H1国内乘用车产量下滑14%),海外营收+27%(扣SAM的海外玻璃业务营收+14%)。综合来看,福耀玻璃中报符合预期,业绩下滑主要原因在于国内车市承压、SAM整合和浮法存货增加。

  铝饰件整合、车市低迷浮法承压,Q2毛利率持续下行2019年上半年毛利率37.53%,同比下降4.43pct(Q1毛利率同比下降2.84pct),公司毛利率下滑主要有两方面:1)铝饰件项目前期整合影响3.18pct;2)市场环境不好导致浮法存货增加,外售毛利低影响0.62pct。净利率14.64%,同比下降3.89pct。报告期内三费比例21.01%,同比增加0.92pct,其中销售和管理费率同比稳定,财务费用率为0.70%,同比增加0.68pct。2019H1汇兑3113万元,去年同期6084万元。

  美国Q2利润率显着回升,德国SAM有序整合2019H1福耀美国工厂营收19亿元(+13.7%),净利润1.4亿元(Q1净利润约0.4亿),Q2净利率改善显着。美国汽车玻璃工厂维持稳健增长,全年美国工厂仍然维持390万套汽车玻璃产量预期。福耀收购的德国SAM公司3月1日完成交割,2019H1贡献上市公司营收5.07亿元,毛利率-12.6%,亏损6400万人民币(并表期是3-6月共4个月);SAMQ1营收1.4亿,亏损不到2000万人民币。预计SAM整合时间一年以上,后续追加投资1亿欧元,基本接续美国工厂后续增长。

  风险提示:美国工厂盈利能力不达预期,国内车市景气度下滑。

  静候SAM扭亏,维持增持评级福耀中报符合预期,考虑到新收购公司SAM并表整合期短期亏损,我们下调盈利预测,将19/20/21年利润从37/42/47调至34/36/40亿元(假设19年汇兑收益2亿元),对应EPS1.35/1.44/1.6元,对应PE17/16/14x,维持增持评级。


  科沃斯2019年中报点评:国内需求承压,龙头肩负重任
  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:金星,甘骏,王奇琪日期:2019-09-03
  盈利预测、估值与评级
  预计公司2019年收入增速在10%以上,其中扫地机自主品牌业务增速在10~20%。公司2019年限制性股票激励计划对扫地机自主品牌的业绩考核目标为2019年同比增长10%,2020-2022年每年增长20%。

  由于费用投入的持续增加和收入增速的放缓,公司短期盈利能力承压,公司2019年限制性股票激励计划对净利润增速的考核目标为2020-2022年每年增长15%。

  因为公司19Q2业绩低于预期,我们下调2019~21年净利润预测为4.8/5.9/7.2亿元(原为5.8/7.2/8.8亿元),由于股本增加,对应EPS调整为0.85/1.05/1.29元,当前股价对应PE为30/24/20倍,虽然国内市场需求短期遇到瓶颈,但服务机器人这一赛道依然充满机会,维持“增持”评级。

  风险提示:全球扫地机需求不及预期;竞争对手大幅增加投入。
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